操盤心法-升息影響鈍化、資金議題轉向、個股差異化

操盤心法-升息影響鈍化、資金議題轉向、個股差異化

加權指數1110922日線圖

國際金融分析: FED主席鮑爾在8/26全球央行年會談話,闡述歷史經驗帶給FED的三堂課,清楚傳遞給市場FED對抗通膨的責任與決心,明確指出基於民衆的通膨預期將對未來通膨造成因果影響,更重要的是必需在形成薪資螺旋之前把通膨降下來;鮑爾談話後美股疲弱,在9/21 FOMC前不斷消化FED將要帶來極鷹態度。

9/21 FOMC會議,鮑爾再次展現打擊通脹決心,表明不惜犧牲短期經濟成長,也要防範通膨僵固深化,因爲通膨未降,未來將付出更高的經濟成本;上調基準利率3碼至3~3.25%區間符合市場預期,但點陣圖透露的未來路徑則高於市場估計,今年底利率及升息循環頂端利率分別來到4.25~4.5%及4.5~4.75%,依此估計除11月、12月將分別升息3碼及2碼外,明年第一季也需再升息1碼或2碼。

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雖然FOMC會議結果比預期的更偏鷹一些,但以鮑爾在8/26提前與市場溝通後,股市的先前下跌已大部份消化此次的FOMC結果;以FED不斷重申極鷹態度下的點陣圖路徑,升息速度將在11月見頂,升息對股市帶來的衝擊將開始鈍化。市場下階段的焦點將移轉到對抗通膨付出的代價是經濟軟着陸或是深度衰退,能否達成FED此次會議預估今年下滑至0.2%,但明年仍有1.2%的經濟成長率。

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展望臺股後市,雖然以消費性電子爲主的庫存調整未見好轉,部份產品報價下跌也未見趨緩,第三季財報很難樂觀;但以FED升息速度將在11月見頂,升息對國際股市帶來的影響鈍化,在未來經濟軟着陸或深度衰退指出下階段方向之前,臺股指數可維持打底格局,以個股差異化表現爲主。以7月中觸底以來,市場氣氛偏向保守,進場資金不多,上市櫃融資餘額自7/12低檔,僅從2,431億元上升至2,559億元,增加128億元幅度不大,也顯示籌碼面相對安定,增添個股表現機會。

由於全球總體經濟放緩,對商品需求不若以往,臺股在電子零組件去庫存週期下,資金議題轉向,幾個議題值得關注:美國通膨降低法案與歐洲能源危機創造了新能源除原有的電動車、風光伏外,新興產業如綠氫與熱泵等的結構性機會;二岸關係變化、美中競爭加劇,產業鏈將加速重組,帶來的機會爲美國去中化及中國自主化二個面向,如矽智財及安控產業等;而9/15拜登宣佈Covid-19於美國正式結束,也讓市場思考解封所帶來的服務業商機,不僅於臺灣的旅遊觀光餐飲產業,美國、東南亞、澳洲等地的連鎖餐飲、健身房,是值得關注方向。

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